1. Bối Cảnh Vĩ Mô Thế Giới: Tăng Trưởng Chậm Lại Nhưng Có Điểm Sáng
Nền kinh tế toàn cầu năm 2025 được dự báo sẽ tăng trưởng chậm lại so với các năm trước. Các tổ chức lớn như IMF và World Bank đều đưa ra dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu chỉ ở mức 2.6% – 3.0%. Những yếu tố chính ảnh hưởng bao gồm:
- Lạm phát và Lãi suất: Mặc dù lạm phát đã có dấu hiệu hạ nhiệt ở nhiều quốc gia, nhưng vẫn còn dai dẳng, buộc các ngân hàng trung ương lớn như FED (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ) phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, giữ lãi suất ở mức cao. Điều này ảnh hưởng đến chi phí vốn và nhu cầu đầu tư trên toàn cầu.
- Căng thẳng Địa chính trị: Các cuộc xung đột và căng thẳng địa chính trị tiếp diễn trên thế giới gây gián đoạn chuỗi cung ứng và tạo ra sự bất ổn cho thị trường năng lượng và hàng hóa.
- Chính sách Thương mại của Mỹ: Các chính sách thương mại, đặc biệt là các loại thuế quan của Mỹ, có thể tác động đến dòng chảy thương mại toàn cầu, ảnh hưởng đến hoạt động xuất khẩu của nhiều quốc gia, trong đó có Việt Nam.
Tuy nhiên, vẫn có những điểm sáng khi một số nền kinh tế mới nổi, đặc biệt là ở châu Á, vẫn duy trì được đà tăng trưởng tốt.
HPG vẫn là một cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng dài hạn
2. Kinh Tế Vĩ Mô Việt Nam: Điểm Sáng Giữa Bức Tranh Toàn Cầu
Trái ngược với gam màu có phần ảm đạm của kinh tế thế giới, kinh tế Việt Nam tiếp tục cho thấy sự phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025.
- Tăng trưởng GDP ấn tượng: GDP quý III/2025 của Việt Nam ước tính tăng trưởng ấn tượng khoảng 8.23%, góp phần đưa GDP 9 tháng đầu năm tăng 7.85% so với cùng kỳ. Nhiều tổ chức tài chính đã nâng dự báo tăng trưởng cả năm 2025 của Việt Nam lên mức 7.5% hoặc cao hơn.
- Kiểm soát Lạm phát và Chính sách Tiền tệ linh hoạt: Chính phủ Việt Nam đã thành công trong việc kiểm soát lạm phát, giữ chỉ số CPI ở mức hợp lý (CPI bình quân quý III tăng 3.27%). Điều này tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước thực thi chính sách tiền tệ linh hoạt, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
- Động lực từ Đầu tư công và FDI: Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục chảy mạnh vào Việt Nam, với vốn thực hiện 9 tháng đầu năm 2025 đạt mức cao nhất trong 5 năm qua. Cùng với đó, việc đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công, đặc biệt vào các dự án cơ sở hạ tầng, là động lực tăng trưởng quan trọng.
3. Triển Vọng Ngành Thép: Chu Kỳ Tăng Trưởng Mới
Ngành thép Việt Nam được dự báo sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới kéo dài từ 2025 đến 2026, chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố nội tại.
- Nhu cầu Nội địa là Trụ đỡ chính: Động lực tăng trưởng chính đến từ nhu cầu thép xây dựng cho các dự án đầu tư công quy mô lớn (sân bay, cao tốc) và sự ấm lên của thị trường bất động sản. Tiêu thụ thép thành phẩm trong nước 7 tháng đầu năm 2025 đã tăng khoảng 9% so với cùng kỳ.
- Giá Nguyên vật liệu và Giá thép: Mặc dù giá nguyên vật liệu đầu vào như quặng sắt và than cốc vẫn có biến động, nhưng xu hướng chung của giá thép được dự báo sẽ phục hồi và bước vào chu kỳ tăng mới.
- Thách thức từ Thép nhập khẩu: Sự cạnh tranh từ thép nhập khẩu, đặc biệt là từ Trung Quốc, vẫn là một thách thức. Tuy nhiên, các biện pháp phòng vệ thương mại của Việt Nam có thể sẽ giúp giảm bớt áp lực này.
4. Triển Vọng Cổ Phiếu HPG: Vị Thế Dẫn Đầu và Động Lực Tăng Trưởng Vượt Trội
Hòa Phát (HPG) với vị thế là doanh nghiệp thép số 1 Việt Nam được kỳ vọng sẽ hưởng lợi lớn nhất từ sự phục hồi của ngành.
Kết quả kinh doanh cập nhật
Tập đoàn Hòa Phát tiếp tục duy trì đà phục hồi tích cực trong năm 2025. Theo số liệu gần nhất, lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 ước đạt khoảng 13.5–14 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh so với năm 2024 nhờ nhu cầu thép phục hồi và biên lợi nhuận cải thiện.
Bước sang đầu năm 2026, kết quả kinh doanh vẫn cho thấy xu hướng ổn định, dù chịu ảnh hưởng nhất định từ biến động giá nguyên liệu và thị trường bất động sản.
Dự án trọng điểm Dung Quất 2
“Siêu dự án” Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 vẫn là động lực tăng trưởng dài hạn quan trọng nhất của HPG.
- Dự án đang triển khai đúng tiến độ và dự kiến bắt đầu đóng góp sản lượng từ năm 2026 (thay vì hoàn toàn đồng bộ ngay cuối 2025 như kỳ vọng trước đó).
- Khi hoàn thiện toàn bộ, tổng công suất thép thô của Hòa Phát dự kiến đạt khoảng 14–15 triệu tấn/năm.
- Trọng tâm vẫn là thép cuộn cán nóng (HRC) – sản phẩm chiến lược giúp giảm phụ thuộc nhập khẩu và gia tăng giá trị chuỗi sản xuất.
Vị thế và lợi thế cạnh tranh
Hòa Phát tiếp tục củng cố vị thế dẫn đầu nhờ:
- Chuỗi sản xuất khép kín từ quặng → thép thô → sản phẩm hạ nguồn, giúp tối ưu chi phí và biên lợi nhuận
- Top 1 thị phần thép xây dựng và ống thép tại Việt Nam duy trì ổn định
- Năng lực sản xuất HRC ngày càng mở rộng, tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn so với doanh nghiệp nội địa khác
Định giá và triển vọng
Nhiều tổ chức phân tích vẫn đánh giá cổ phiếu HPG:
- Định giá ở mức hợp lý đến hấp dẫn so với tiềm năng dài hạn
- Động lực tăng trưởng chính đến từ chu kỳ hồi phục của ngành thép và sự đóng góp dần của Dung Quất 2 từ giai đoạn 2026–2027
- Tuy nhiên, trong ngắn hạn vẫn cần theo dõi các yếu tố như bất động sản, đầu tư công và giá quặng sắt
5. Điểm Mua Tiềm Năng cho cổ phiếu HPG
Việc xác định điểm mua cụ thể phụ thuộc vào chiến lược đầu tư của mỗi cá nhân (ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn) và khẩu vị rủi ro. Dưới đây là một số phân tích để tham khảo:
Góc nhìn cơ bản
Tập đoàn Hòa Phát hiện vẫn được nhiều công ty chứng khoán đánh giá tích cực trong trung và dài hạn. Mức giá mục tiêu 12 tháng gần đây thường dao động trong khoảng 36.000 – 42.000 VNĐ/cổ phiếu, tùy theo giả định về giá thép và tiến độ Dung Quất 2.
Các định giá này dựa trên kỳ vọng:
- Lợi nhuận phục hồi rõ nét trong giai đoạn 2025–2026
- Sản lượng HRC tăng khi Dung Quất 2 bắt đầu đóng góp từ 2026
- Biên lợi nhuận cải thiện theo chu kỳ ngành
Do đó, nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc tích lũy khi giá cổ phiếu điều chỉnh về vùng chiết khấu so với giá trị hợp lý.
Góc nhìn kỹ thuật
Vùng hỗ trợ
Trong giai đoạn đầu năm 2026, HPG thường hình thành các vùng hỗ trợ trung hạn quanh các nền tích lũy trước đó. Nhà đầu tư có thể xem xét giải ngân từng phần khi giá điều chỉnh về các vùng này, thay vì mua ở các nhịp tăng nóng.
Chỉ báo
Các chỉ báo như RSI và MACD vẫn cần được theo dõi sát trong ngắn hạn.
- Sau các nhịp tăng trong cuối 2025 – đầu 2026, cổ phiếu có xu hướng dao động tích lũy xen kẽ điều chỉnh
- Tín hiệu kỹ thuật thường luân phiên giữa trung tính và suy yếu nhẹ, phản ánh dòng tiền chưa thực sự bứt phá mạnh
Điều này cho thấy thị trường đang trong giai đoạn “tích lũy lại” thay vì xu hướng tăng mạnh ngay lập tức.
Khuyến nghị
- Ưu tiên chiến lược chia vốn và giải ngân từng phần
- Tránh mua đuổi khi cổ phiếu tăng nhanh trong ngắn hạn
- Kiên nhẫn chờ các nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ hoặc tín hiệu xác nhận xu hướng tăng (break nền, thanh khoản cải thiện)
- Phù hợp hơn với nhà đầu tư trung – dài hạn, đón đầu chu kỳ 2026–2027
Kết luận: Với nền tảng vĩ mô trong nước ổn định, triển vọng ngành thép tích cực và nội tại doanh nghiệp vững mạnh với câu chuyện tăng trưởng từ siêu dự án Dung Quất 2, cổ phiếu HPG vẫn là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn cho mục tiêu trung và dài hạn. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cân nhắc các yếu tố rủi ro từ thị trường toàn cầu và lựa chọn thời điểm giải ngân hợp lý.